Normas sobre stablecoins a finales de 2026: MiCA tras la transición y la cuenta atrás de la Ley GENIUS

Dos grandes regímenes de stablecoins determinan hoy cómo diseñan sus productos las plataformas: el Reglamento relativo a los mercados de criptoactivos (MiCA) de la UE y la Ley GENIUS de EE. UU. Están en fases distintas. El periodo transitorio de MiCA ha terminado. La Ley GENIUS ya es ley, pero sus principales restricciones todavía no han surtido efecto. Esta nota recoge las fechas a octubre de 2026 y lo que suponen en la práctica. Es información general, no asesoramiento jurídico.

UE: MiCA tras el periodo transitorio

MiCA distingue dos tipos de stablecoin. Los tokens de dinero electrónico (EMT) se refieren a una única moneda oficial. Los tokens referenciados a activos (ART) se refieren a otros activos o a una cesta. Los emisores de ambos tipos necesitan autorización y deben cumplir requisitos de reservas, información y reembolso. MiCA se aplica en su totalidad, también a los proveedores de servicios de criptoactivos (PSCA), desde el 30 de diciembre de 2024.

Los Estados miembros podían permitir que los proveedores existentes siguieran operando conforme a la normativa nacional durante un periodo transitorio. Según la ESMA, ese periodo duró como máximo hasta el 1 de julio de 2026, o hasta que el proveedor obtuviera o se le denegara la autorización MiCA, si esto ocurría antes. Esa fecha ya ha pasado. Un proveedor que atiende a clientes de la UE necesita autorización MiCA. La ESMA publica un registro provisional de PSCA autorizados, emisores de tokens, libros blancos y entidades no conformes, que se actualiza cada semana. La ESMA tenía previsto integrarlo formalmente en sus sistemas informáticos a partir de mediados de 2026.

Tres aspectos prácticos para las plataformas:

• Consulta el registro, no la web. La advertencia a los consumidores de las autoridades europeas de supervisión de octubre de 2025 pide comprobar si un proveedor está autorizado en la UE. Las contrapartes y los socios esperarán que tú hagas la misma comprobación.
• La disponibilidad de activos puede variar por región. Una stablecoin disponible en otros lugares puede no ofrecerse a clientes de la UE a través de un proveedor autorizado.
• Las normas de prevención del blanqueo se aplican junto a MiCA. Los PSCA siguen la regla de viaje de la UE y las directrices de la ABE conforme al Reglamento (UE) 2023/1113, aplicable desde el 30 de diciembre de 2024.

Para los usuarios finales de la UE/EEE, los servicios de criptoactivos solo pueden prestarse a través de un proveedor de la UE autorizado por separado, conforme a sus propios términos con el cliente; los servicios realmente disponibles se muestran cuando el usuario final los solicita. Una licencia obtenida fuera de la UE no cubre a los usuarios finales de la UE/EEE.

EE. UU.: el calendario de la Ley GENIUS

La Ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) se convirtió en ley (Public Law 119-27) el 18 de julio de 2025. Entre sus principales disposiciones:

• Quién puede emitir. Las stablecoins de pago deben emitirlas emisores autorizados. Los emisores más pequeños, con hasta 10.000 millones de USD en circulación, pueden acogerse a un régimen estatal si es sustancialmente similar al federal.
• Reservas. Las reservas deben respaldar al menos al uno por uno las stablecoins en circulación, con activos de alta calidad determinados. La composición de las reservas se publica cada mes.
• Reembolso y comisiones. Los emisores deben publicar una política de reembolso y sus comisiones, y avisar antes de cambiar las comisiones.
• Prevención del blanqueo. Los emisores autorizados se consideran entidades financieras conforme a la Bank Secrecy Act.
• Clasificación. Las stablecoins de pago emitidas por emisores autorizados quedan excluidas de las definiciones de valores y materias primas que cita la Ley.

La Ley surte efecto en la fecha más temprana entre los 18 meses posteriores a su promulgación y los 120 días posteriores a la publicación de los reglamentos de aplicación definitivos. El 17 de agosto de 2026, el Tesoro de EE. UU. publicó una propuesta de norma sobre qué significa emitir una stablecoin de pago «en Estados Unidos». En ese comunicado indicó el 18 de enero de 2027 como fecha prevista de efectos. A partir de entonces, emitir una stablecoin de pago en EE. UU. requerirá por lo general una licencia federal o estatal. A partir del 18 de julio de 2028, los proveedores de servicios de activos digitales, por lo general, no podrán ofrecer ni vender a personas en EE. UU. stablecoins de pago que no haya emitido un emisor autorizado.

Qué deben seguir las plataformas

Para los equipos de producto, ambos regímenes plantean preguntas similares:

1. ¿Qué stablecoins puede mantener, convertir o recibir cada grupo de clientes, y conforme a qué régimen?
2. ¿Quién es el proveedor autorizado para el servicio en cada región?
3. ¿Qué publica el emisor sobre reservas y reembolso, y cómo se muestra a tus clientes?
4. ¿Cómo se comunicará un cambio en la situación de un activo y qué ocurre con los saldos existentes?

El papel de Axora

Axora es una plataforma de tecnología financiera. La conversión entre divisas y stablecoins está disponible para los programas aprobados. Los activos admitidos en cada programa dependen de su región, su modelo de programa y sus proveedores. Los servicios para usuarios finales de la UE/EEE solo pueden prestarse a través de un proveedor de la UE autorizado por separado, y lo que está disponible se muestra cuando el usuario final lo solicita.

Próximos pasos

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