跨境支付中的穩定幣：為什麼出入金通道決定結果

穩定幣結算常被描述為代理行模式的替代方案。對於規劃跨境資金流的支付平台、交易所或金融科技公司來說，這種說法用處不大。穩定幣轉帳只是一筆付款中的一段：客戶仍需為其注資，需要有人完成兌換，收款人通常也需要資金進入本地銀行帳戶。每個環節都有各自的成本、截止時間和合規檢查。

本文介紹公開資料所反映的當今跨境支付狀況，以及穩定幣結算處於什麼位置。

關於現有支付通道，資料說明了什麼

金融穩定理事會（FSB）跟蹤二十國集團關於跨境支付更快、更便宜、更透明、更普惠的目標。其於 2025 年 10 月釋出的 2025 年進展報告態度審慎：路線圖的大部分行動已經完成，但 FSB 表示，這些行動尚未在全球層面為終端使用者帶來切實改善，並認為在 2027 年期限前實現令人滿意的全球改善不太可能。

細節比結論更重要：

• 批發支付比人們印象中更快。 超過 90% 的批發跨境支付在一個工作日內入帳，超過一半在一小時內入帳。
• 摩擦主要在零售端。 只有 35.4% 的零售支付服務在一小時內結算，67.3% 在一個工作日內結算。FSB 指出，一小時指標的部分改善來自樣本變化。
• 外匯是最大的成本。 外匯仍是零售跨境成本中最大的組成部分。收款端費用約佔匯款金額的 0.1% 至 1.3%，對小額付款影響最大。
• 透明度仍參差不齊。 在披露成本的服務中，62.9% 同時披露了速度。

換句話說，跨境支付慢的部分往往不是銀行之間的報文，而是首末兩段：資金注入、兌換、篩查以及本地付款。

穩定幣結算改變了什麼

國際清算銀行支付與市場基礎設施委員會（CPMI）在 2023 年 10 月關於穩定幣安排在跨境支付中應用的報告中研究了這一問題。報告指出，透過代理行鏈條結算可能需要幾分鐘到兩天以上不等，取決於具體通道。原則上，穩定幣安排可以減少中介數量並持續執行。

同一份報告也設定了明確條件。CPMI 發現，在其評估的穩定幣安排中，尚無一項在設計和監管上達到其所描述的標準。報告還強調，任何好處都取決於出入金通道，使用者必須能夠進出本地貨幣。其"相同業務、相同風險、相同監管結果"原則意味著，結算資產改變時，一筆付款的 KYC、制裁和反洗錢成本並不會消失。

業內參與者描述了兩種常見模式：

• 雙邊資金流。 傳送端將法幣兌換為穩定幣，經網路轉移，再在接收端兌換回本地貨幣。Circle 在 2026 年 1 月的概述中稱之為"穩定幣三明治"。
• 單邊資金流。 一方直接持有或接受穩定幣，因此只需一次兌換。

Circle 的概述也指出了取捨：鏈上最終性意味著不存在拒付，而價格穩定取決於發行方及其儲備。

決定結果的問題

對於構建跨境產品的平台，有用的問題是運營層面的：

1. 穩定幣這一段如何注資？ 來自客戶本人名下的本地帳戶、企業收款，還是平台已持有的餘額？每種方式都需要不同的開戶審核和許可。
2. 由誰兌換，按什麼已披露的匯率？ 法幣兌穩定幣和穩定幣兌法幣各有點差或費用。FSB 的資料表明大部分成本在外匯環節，因此在確認前顯示匯率、費用和到帳資產的報價，比網路費更重要。
3. 目的地市場是否有受監管的出金通道？ 沒有本地付款路線，收款人持有的代幣可能無法使用。
4. 合規由誰承擔？ 旅行規則資料、制裁篩查和交易監控適用於每一段中的受監管實體。換用新的結算資產並不會改變這一點。
5. 如何對帳？ 每次兌換和付款都需要一個參考號，能夠對應回原始指令和客戶。

混合模式

對大多數計劃來說，現實的模式是混合的：本地通道負責收款和付款；在能夠縮短結算或有助於資金管理時，使用穩定幣或貨幣餘額。對於某些通道和付款金額，傳統通道仍是更好的選擇。合適的組合取決於通道、金額、交易對手以及該計劃可用的受監管路線。

Axora 的作用

Axora 是一個金融科技平台，模組涵蓋本地帳戶與收款、法幣與穩定幣兌換、全球付款以及 API 與白標。一個計劃可使用哪些路線、幣種和兌換幣對，取決於其計劃模式、市場和審批。每項需要許可的服務由持有該許可的運營方或提供方提供。更多國家的付款正在增加中，目前尚未提供。

後續步驟

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