跨境支付中的稳定币：为什么出入金通道决定结果

稳定币结算常被描述为代理行模式的替代方案。对于规划跨境资金流的支付平台、交易所或金融科技公司来说，这种说法用处不大。稳定币转账只是一笔付款中的一段：客户仍需为其注资，需要有人完成兑换，收款人通常也需要资金进入本地银行账户。每个环节都有各自的成本、截止时间和合规检查。

本文介绍公开数据所反映的当今跨境支付状况，以及稳定币结算处于什么位置。

关于现有支付通道，数据说明了什么

金融稳定理事会（FSB）跟踪二十国集团关于跨境支付更快、更便宜、更透明、更普惠的目标。其于 2025 年 10 月发布的 2025 年进展报告态度审慎：路线图的大部分行动已经完成，但 FSB 表示，这些行动尚未在全球层面为终端用户带来切实改善，并认为在 2027 年期限前实现令人满意的全球改善不太可能。

细节比结论更重要：

• 批发支付比人们印象中更快。 超过 90% 的批发跨境支付在一个工作日内入账，超过一半在一小时内入账。
• 摩擦主要在零售端。 只有 35.4% 的零售支付服务在一小时内结算，67.3% 在一个工作日内结算。FSB 指出，一小时指标的部分改善来自样本变化。
• 外汇是最大的成本。 外汇仍是零售跨境成本中最大的组成部分。收款端费用约占汇款金额的 0.1% 至 1.3%，对小额付款影响最大。
• 透明度仍参差不齐。 在披露成本的服务中，62.9% 同时披露了速度。

换句话说，跨境支付慢的部分往往不是银行之间的报文，而是首末两段：资金注入、兑换、筛查以及本地付款。

稳定币结算改变了什么

国际清算银行支付与市场基础设施委员会（CPMI）在 2023 年 10 月关于稳定币安排在跨境支付中应用的报告中研究了这一问题。报告指出，通过代理行链条结算可能需要几分钟到两天以上不等，取决于具体通道。原则上，稳定币安排可以减少中介数量并持续运行。

同一份报告也设定了明确条件。CPMI 发现，在其评估的稳定币安排中，尚无一项在设计和监管上达到其所描述的标准。报告还强调，任何好处都取决于出入金通道，用户必须能够进出本地货币。其"相同业务、相同风险、相同监管结果"原则意味着，结算资产改变时，一笔付款的 KYC、制裁和反洗钱成本并不会消失。

业内参与者描述了两种常见模式：

• 双边资金流。 发送端将法币兑换为稳定币，经网络转移，再在接收端兑换回本地货币。Circle 在 2026 年 1 月的概述中称之为"稳定币三明治"。
• 单边资金流。 一方直接持有或接受稳定币，因此只需一次兑换。

Circle 的概述也指出了取舍：链上最终性意味着不存在拒付，而价格稳定取决于发行方及其储备。

决定结果的问题

对于构建跨境产品的平台，有用的问题是运营层面的：

1. 稳定币这一段如何注资？ 来自客户本人名下的本地账户、企业收款，还是平台已持有的余额？每种方式都需要不同的开户审核和许可。
2. 由谁兑换，按什么已披露的汇率？ 法币兑稳定币和稳定币兑法币各有点差或费用。FSB 的数据表明大部分成本在外汇环节，因此在确认前显示汇率、费用和到账资产的报价，比网络费更重要。
3. 目的地市场是否有受监管的出金通道？ 没有本地付款路线，收款人持有的代币可能无法使用。
4. 合规由谁承担？ 旅行规则数据、制裁筛查和交易监控适用于每一段中的受监管实体。换用新的结算资产并不会改变这一点。
5. 如何对账？ 每次兑换和付款都需要一个参考号，能够对应回原始指令和客户。

混合模式

对大多数计划来说，现实的模式是混合的：本地通道负责收款和付款；在能够缩短结算或有助于资金管理时，使用稳定币或货币余额。对于某些通道和付款金额，传统通道仍是更好的选择。合适的组合取决于通道、金额、交易对手以及该计划可用的受监管路线。

Axora 的作用

Axora 是一个金融科技平台，模块涵盖本地账户与收款、法币与稳定币兑换、全球付款以及 API 与白标。一个计划可使用哪些路线、币种和兑换币对，取决于其计划模式、市场和审批。每项需要许可的服务由持有该许可的运营方或提供方提供。更多国家的付款正在增加中，目前尚未提供。

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